央行实行差别化房贷政策 坚持房子是用来住的！
作者：macai 发布时间:2017-11-16 17:36:50
央行实行差别化房贷政策，坚持房子是用来住的！
在实施宏观审慎调节和干预后，还要评估政策效果进行必要的校验，还要加强公众交流和预期引导，全球环境下的审慎政策还要利用国际货币基金组织和国际银行的平台进行国际协调。
中央银行在各国的宏观审慎监管中普遍发挥着四个核心作用，首先货币总阀门是央行来调节的，宏观管理自然应该由央行直接参与；其次稳定经济或者稳定通胀的职能使得央行具有审慎的天性；第三，央行具有宏观的视角，能够从整体经济和金融体系的角度进行研判，能够克服微观监管的局限性；第四，央行履行最后贷款人的职责，根本上就肩负着维持金融稳定的责任。
目前情况看，宏观审慎政策相对闭传统的货币政策还是比较新的领域，宏观审慎的框架仍然有待完善，系统性风险概念本身覆盖面很广，也比较定性，引发系统性风险的原因和机理有待进一步厘清，因此宏观审慎政策在目标设定方面比较模糊，承担的使命有可能过于多元化，宏观审慎政策体系还没有接受检验，在央行逐步引入宏观审慎政策以后，经济还没有受到大规模动荡的冲击，当前国家主要央行采取非传统的宽松货币政策，比如说量化宽松的政策，比如说另利率甚至负利率的政策，全球不少资产价格处于历史高位。未来发生比较大调整的可能性是存在的，目前的宏观政策体系能否有效应对未来的挑战呢？我们有待时间给出答案。
央行实行差别化房贷政策，坚持房子是用来住的！
此外宏观审慎货币政策、财政政策等方方面面的协调和配合都处在摸索的阶段。因此未来中央银行的宏观审慎政策框架还需要进一步的发展和完善，我个人认为其中一个重要方面可能是宏观审慎政策的目标还可以进一步聚焦和明确，从学术研究的角度看，这里也可以有多种研究方向，其中一种研究方向是适度增强物价稳定的价格指数的代表性。
我们知道随着经济不断发展，居民财富也在不断地积累，目前物价稳定我们所关注的消费的物价指数或者相关的指标的范畴，所涵盖的居民当期消费，与居民财富的总量相比，占比在不断地降低，也就是说虽然消费价格的稳定对宏观经济稳定运行的基础性作用仍然十分关键，但是消费者价格指数等这样一类指数在整个经济体系中的代表性，已经越来越低。与此相对应，资产价格对居民经济行为和福利水平的影响变得更加重要。
以美国为例，根据美联储的统计数据，截止到2017年二季度，美国居民总财富达到96万亿美元，2017年二季度年化消费支出仅为13万亿美元，只相当于财富总量的14%左右。因此我们看到在经济运行中，虽然中央银行成功（信号中断）。
引起的金融动荡正在越来越多的影响（信号中断）稳定运行。另一个方面，我看不管是债务的过度积累，还是国际收支的金融风险的累计，基本上都会伴随资本价格的指数的代表性，明确区分其实是一样的道理，通过宏观审慎政策工具的调节作用，达到防范资产价格剧烈波动，冲击我们经济金融稳定的目标。
完善宏观审慎的政策目标还有其他很多研究的方向，由于时间有限，这里不一一展开论述了。
最后我讲讲中国的宏观审慎政策实践。
央行实行差别化房贷政策，坚持房子是用来住的！
过去几年我们主要通过人民银行牵头，“三会一局”共同参与的金融监管协调联席会议制度（信号中断）。
7月份全国金融工作会议决定设立国务院金融稳定发展委员会，人民银行的宏观审慎管理化系统性风险防范的职能得到了进一步的强化。在宏观审慎工具的使用方面，近来人民银行开始积极探索和创新，并于2015年将其升级为更为全面的宏观审慎风险信贷政策执行情况。2016年5月，人民银行将全口径跨境融资宏观审慎管理扩大到全国范围的金融机构和企业，2017年初人民银行正式将表外理财纳入广义信贷指标范围，以便更全面的反映银行体系信用扩张状况。此外人民银行坚持房子是用来住的不是用来炒的定位，强化住房金融宏观审慎管理，其核心就是实行差别化住房的政策的住房金融宏观审慎框架。
央行实行差别化房贷政策，坚持房子是用来住的！
今后人民银行将按照十九大的战略部署，不断健全货币政策和宏观审慎双支柱的框架，不断完善宏观审慎政策体系，守住不发生系统性金融风险的底线，我就讲到这儿，谢谢大家。
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