新冠影响持续数十年 新冠疫情对全球化的影响

　　流行病过后的欧洲实际利率变动ijM灵异岛|www.lingyidao.com

　　相比之下，战后实际利率高于预期，由于战后重建需要资金，因此这并不奇怪。但在接下来的几十年里，更高利率的持续存在却是出乎意料的。战后的贫苦大众仿佛有一种长久不衰的野心，誓要恢复经济并超越当前水平。德国、日本和韩国就是突出的例子。ijM灵异岛|www.lingyidao.com

　　其他研究也表明，在可预见的未来，低实际利率仍在酝酿之中。耶鲁大学（Yale University）的Paul Schmelzing从14世纪的数据中得出发达经济体主权债务的实际利率。他根据国内生产总值（GDP）进行了汇总，得出了一个指示性的全球主权债务的实际利率。这些数据不包括任何缺省值。ijM灵异岛|www.lingyidao.com

　　chmelzing的研究结果显示，系统来看，实际利率从15世纪接近9%的水平下降到过去几年不到1%的水平。尽管其他专家指出了这种下降背后的根本驱动因素，但他确实强调过，这种下降似乎不受货币政策、政治体制或公共债务水平的影响。ijM灵异岛|www.lingyidao.com

　　与此同时，其他研究人员猜测，一旦国家变得更加稳定，战争发生率降低，地缘政治风险的降低往往会降低实际利率。ijM灵异岛|www.lingyidao.com

　　当前全球化时代的终结？ijM灵异岛|www.lingyidao.com

　　纵观欧洲的多次流行病，其后果之一是贸易的减少。尽管在流行病危机前，贸易提高了人们的生活水平，但任何与健康相关的恐慌通常都会导致经济下滑。当西班牙流感结束时，工业全球化的第一个时代也结束了，当时的大环境已经被第一次世界大战的紧张氛围所笼罩。ijM灵异岛|www.lingyidao.com

　　既然疫情已经暴露了供应链上的潜在漏洞，美国可能会加速企业回流的步伐——尤其是任何与国家安全有关的生产或加工。ijM灵异岛|www.lingyidao.com

　　回溯历史，我们得出的结论是，流行病的爆发提高了实际工资，但资本回报却令人失望。与其他灾难（如战争或自然灾害）不同，资本需求在流行病结束后不会激增，而流行病的爆发又会导致实际利率在较长一段时间内保持温和。ijM灵异岛|www.lingyidao.com

　　我们有理由相信，新冠肺炎的爆发会使实际利率得到控制。这可能会鼓励人们在传统资产组合之外进行投资，更多地投资于回报率类似于股票的另类资产。ijM灵异岛|www.lingyidao.com