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作者：chunzhi 发布时间:2020-04-03为什么纽约联邦储备银行提高了利率？
在上一个小节我们提到了纽约联邦储备银行提高利率诱发了股票市场的崩盘。那么纽约联邦储备银行为什么要提高利率？这里需要说明两点。一是因为金本位制。在这里先简短地谈一谈金本位制的结构。假如某一个国家的消费增加导致这个国家从另一个国家大量进口产品，引发了贸易收支的恶化，其结果必然是黄金的流出， 即货币供给减少。通货供给的减少使利率上涨，这会直接导致整体经济需求萎缩。当然，如果在这个过程中国家对海外产品的需求下降了，而且贸易收支有所改善的话，可以重新增加货币供应，下调市场利率，以此给经济增加活力。
现在我们回到1926年，看看英国。当时的英国虽然打赢了第一次世界大战，但是还没法享受胜利带来的喜悦。在第四章第二小节我们提到了德国经历的超级通货膨胀，这一通货膨胀使德国经济崩溃，英国无法得到战争赔款。不仅如此，战争还带来了巨大的人口损失。在英国陷入困境的时候，美国伸出了援手。1927 年，美联储在1927 年收取英格兰银行1200 万英镑的同时向英格兰银行提供了自己所保有的黄金，为了改善英国经常性收支不平衡的状况，还采取了下调利率、扩大货币供给等刺激经济的政策。虽然现在我们很难理解当时美国的做法，但是当时的美国和英国可谓是鲜血凝成的同盟关系，所以此举是可以理解的。
但是1927年的利率下调和货币供给的扩大导致了美国股市的泡沫，美国联邦储备委员会从1928年夏开始停止对商业银行提供资金， 同时上调利率。可是该政策却在短时期内引发了更大的负面效应。因为维持着金本位制，国家之间的汇率是固定的，在这种情况下如果一个国家提高利率，就势必会引起外部资金的流入。
资金流向美国给澳大利亚和阿根廷等一些对海外资本依存度较高的新兴国家的经济造成了很大的打击。了解一下1929年前后美国的黄金储备情况就不难看出，在1928年美国联邦储备委员会提高利率后美国的黄金保有量实际上提高了。也就是说，虽然利率上调了，但是由于海外资金的进入美国几乎没有发生紧缩现象。
但是美国联邦储备委员会抱定坚决打破股票市场泡沫的决心， 所以并没有减缓上调利率的速度。当时美联储非常倾向于“清算主义”，从当时胡佛总统（1929-1933在任） 的财政部长梅隆的发言“清算劳动、清算股票、清算农夫、清算房地产”中可以看出这个清算主义到底是什么。他们认为应该清算在各个经济领域存在的泡沫，这就需要那些主张革新的人们上台，收拾那些软弱的人们弄出来的乱摊子。
清算主义者们认为20 世纪20年代美国的经济过于繁荣了：经济膨胀过快，经济增长过多，信用被挥霍浪费，股价暴涨。既然经历了这种过剩时期，现在需要的就是紧缩时期，即需要挤掉所有过剩的时期。这种论调当时得到了大范围的认可。这就是上调利率的第二个原因。
但是面对股市市场的崩溃和工业生产总值的急剧减少，当时的美联储和政府的决策者们的反应和行动却是既缓慢又迟钝。
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